在国内外多重因素“共振”下，7月23日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)报收于498元/吨，比前一报告期下降了8元/吨。同时环渤海动力煤价也正式破“5”，进“4”，再创新低。

　　进入6月份之后，环渤海动力煤价格指数就连跌四周，毫无止跌迹象，截止到7月23日，价格指数连续八周下降，累计下降了39元/吨，本期价格指数水平继续刷新2010年10月13日发布以来的最低记录。环渤海动力煤价格指数连续八周下降，跌破“500”整数大关，并有继续下降趋势，早在预料之中。

　　中国经济周期转为平稳的中高速增长周期

　　去年以来，中国经济增长面临一定压力;今年上半年增长乏力，经济持续下滑，降至10几年来最低。二季度国内生产总值(GDP)同比增速回升至7.5%，高于市场预期;上半年GDP同比增长7.4%。虽然近期公布的多项宏观数据都呈现出向好趋势：一季度投资、外贸、消费“三驾马车”增长乏力，二季度则呈现回稳迹象，进出口增长1.8%，增速由负转正。6月份全社会用电量同比增长5.9%，连续两个月回升。上半年国民经济总体平稳，稳中有进，但国内外经济环境依然错综复杂，经济发展仍面临不少挑战。值得注意的是，上半年固定资产投资和房地产投资同比增速均较一季度回落。未来经济上涨动能不足，压力仍然不小。

　　到7月25日，全国东部9省、中部9省、西部11省共计29个地方政府已公布上半年经济数据。对比发现，除河南、青海2省外，其余省份今年上半年GDP增速均低于去年同期。尽管多数省份经济增速高于全国7.4%的水平，但和全年预期目标相比，29个省份上半年GDP增速无一例外没有达标：江苏、重庆、安徽等7个省份差距不大，在0.1-0.3个百分点区间，几乎已经接近全年预期目标。而甘肃省与云南省均差2.6个百分点，山西省差的最多，为2.9个百分点。

　　国家统计局新闻发言人盛来运用“缓中趋稳”来评价今年上半年的经济形势，表示仍面临经济下行压力。北京、上海、广东等省份都表示，下半年经济下行压力仍存在。下半年经济形势仍然较为复杂，“有利因素和不利因素并存”，未来经济上涨动能不足，压力仍然不小。

　　7月7日，国务院总理李克强与德国总理默克尔举行会谈时强调，中国第二季度GDP增速比第一季度改善，能够实现2014年GDP目标。规律和数据表明，中国经济周期已经从一个高速增长期转为一个平稳的中高速增长周期，在这个周期里的经济波动不会太大，平均增长率在7-8之间。

　　2014年我国水电大发是大概率事件

　　近年来，我国水力发电量保持着较快增速增长。2014年以来，我国南方大部分地区来水丰富，水电发电量迅猛增长，国家统计局7月16日公布，上半年，全社会发电量累计为26163亿千瓦时，比去年同期增长5.8%。其中火力发电量累计20995亿千瓦时，同比增长4.7%;水力发电量累计3713亿千瓦时，同比增长9.7%。其中4月当月水电发电量更是同比大幅增长21%，至619.7亿千瓦时，占当月全国发电量总量比重的14.6%。几个水电大省，如云南、四川和湖北等省都有大幅度的增长;6月份四川水电发电量环比增长35%。而火电发电量负增长的省份继续扩大，在4月达到16个。

　　6月一度被煤电市场关注的焦点就是向家坝电站和溪洛渡电站顺利投产。7月10日，两座电站正式投产，两座电站的水电装机规模增加2026万千瓦(三峡电站的装机规模为2240万千瓦)，相当于再造一个三峡电站。向家坝电站、溪洛渡电站属于目前国内装机容量第三和第二的水电站，属三峡集团在金沙江下游水电开发的一期工程。向家坝电站与溪洛渡电站属于我国“西电东送”的骨干电源项目，两电站每年创造880亿千瓦时清洁电能。按照规划，溪洛渡水电站左岸电厂的供电量将通过溪浙特高压直流输电线路，送到浙江金华并入华东电网。而向家坝的所有发电量，则通过直流特高压输送至上海奉贤。金沙江下游水电开发一期工程输出的强大清洁电能分别送往华东、华南、华中地区及川滇两省，将大大缓解了受电地区用电紧张局面。向家坝电站、溪洛渡电站投产预计减少电煤消耗3000万吨以上。

　　从经验、数据分析来看，今年水电持续大发已是大概率事件，在社会用电需求本就增长乏力的情况下，水电大发促使火电需求明显低迷， 电力耗煤或仍难有较大改善，需求难以本质回暖。电力生产和消费低迷，电煤库存高企、采购积极性不足，使得对今年夏季动力煤市场演绎“靠天吃饭”行情的期冀受挫，动力煤“旺季难旺”继续重演，电力耗煤仍难有较大改善，需求难以本质回暖。

　　今明两年，国家一批大型水电基地建设进入中后期陆续投产，加上之前已投产的跨区输电线路，将使四川、云南等地水电大量输往华东、华南等地，且全部集中在沿海地区，预计进一步减少电煤消耗几千万吨以上。此外，节能减排成效进一步显现。统计显示，上半年单位GDP能耗下降率比去年同期扩大0.8个百分点。能耗下降和雾霾治理也使得煤炭的需求进一步降低。

　　煤炭企业价格持续下调

　　六月以来，煤炭行业老大神华为了进一步刺激销售，一再下调煤炭价格。7月28日，神华再次下调煤价。这是神华自6月26日以来第五次下调煤价，国内动力煤5500大卡北方港口平仓价已经跌至2007年以来的最低位。

　　根据神华公布的港口下水动力煤长协参考价格，再度下调10元/吨，其中5500大卡煤价降至475元/吨。其中，神混1(5500大卡)煤价475元/吨，较之前下跌10元/吨，神混5000大卡动力煤价格415元/吨，较之前下跌10元/吨，其余煤种价格降幅均在10元/吨左右。

　　神华集团煤炭价格的下调，使得其他煤炭企业不得不跟风下调，神华降价后，中煤集团、大同煤业等其他煤企也随即下调煤炭指导价格。煤炭企业的全面降价使得现货市场的价格接连走低。神华带头降价使市场观望气氛更甚，国内动力煤市场弱势运行，煤炭实际成交低迷，价格一再走低，短期煤价难见起色。

　　尽管6月下旬至今主要煤炭生产企业集团多次降价，在一定程度上扩大了动力煤的销量，但效果仍不乐观。秦皇岛港和黄骅港的煤炭库存变化趋势并不明显，仍然居于高位。环渤海主要发运港口的煤炭库存持续高位运行，使得主要煤炭企业的促销压力挥之不去，继续降价的“预期”不仅增加了市场对价格走势的“悲观”情绪，抑制了采购需求，也直接打压了煤炭交易价格。

　　国际煤炭供应充足价格下跌

　　由于煤炭出口国的产出不断增加，而工业市场和新兴市场的需求低迷，煤价在过去的三年时间里锐减。供给过剩正在影响整个国际和国内煤炭市场。今年受全球经济持续低迷影响，国际煤炭市场并无好转，国际上煤炭市场供应充足，进口煤价格持续下跌，对国内煤的需求形成压力。

　　从2012年起，由于澳大利亚和俄罗斯等煤炭出口大国煤炭市场供大于求，目前的欧洲煤炭现货价格跌至2009年10月以来最低，较峰值时下跌近50%。在欧洲和北美地区，煤耗一直在下降，天然气和可再生能源吞掉了许多煤炭发电的市场份额。能源效率降到了整体的燃煤需求。全球的煤炭需求增长一直在放缓。美国能源署发布7月煤炭市场预测，将其2014年、15年全国煤炭消耗量预估值下调。这是因为两方面原因：一是，美国经济复苏缓慢，对动力煤需求较少;二是，美国不断加强对“碳排放”的监管，加上天然气价格降低，需求端更倾向于使用清洁能源。国际能源署已经将截止到2018年的煤炭需求增长预期由2.6%降至2.3%，预计2014年全球海运动力煤市场将供应过剩1000万吨， 而焦煤供应过剩的数量将达到近10亿吨。

　　国际煤炭的富余和价格的优势，使得中国煤炭进口持续高涨，沿海口岸、大型企业进口煤炭积极，致使许多口岸进口煤大幅增加，多地创出历史最高。

　　从目前的运行情况看，煤炭市场供大于求的局面在短期内难以改变，煤炭经济下行有进一步加剧趋势。在多重因素下，国内价格指数和煤炭价格跌幅将进一步扩大。破 “5”不是底 ,还会有更低。