污泥总量激增，急需大投入。目前我国污泥年产量高达约7000 万吨，包括约3500万吨的市政污泥和3500 万吨的工业污泥。污泥危害大，实际有效处臵率却不到25%，故必须推进污泥处理处臵行业，减少二次污染，倡导绿色环保，完整水处理产业链。
污泥行业顶层设计的政策体系已搭建完毕。污泥处理“细而全”的法律法规、标准规范、技术指南、收费盈利模式、政策支持等都已出台，提供政策支持。
各公司积极寻求技术突破。在污泥处理处臵技术链中，我们认为1)调质破壁类技术是难点，也是必须突破的点，能大大提高脱水率和后续处理效果，如龙泉股份的射流干化、启迪桑德的电渗透高干脱水、健坤伟华的水热等技术;2)焚烧依然是现阶段的主流技术，并开发协同焚烧，如兴蓉环境、中电环保等;3)厌氧消化、堆肥等符合概念水厂、资源能源化等理念的技术，会有较大发展;4)填埋会减少并封禁。
污泥处理处臵市场空间近千亿。污泥处理处臵新建市场空间约600-700 亿，运营市场空间约450-520 亿/年，其中市政污泥新建市场空间约274-329 亿，运营市场空间约86-160 亿/年;工业污泥新建市场空间约330 亿，运营市场空间约360 亿/年。
污泥处理处臵行业形成市场的时机已成熟。1)原料供给稳定，“十三五”污水处理进入运营市场，污水处理切实运营，污泥产量增大。2)给予行业相应的收费权，为发展提供了最根本保障，2015 年正式将污泥处理费纳入污水处理费用中，并要求不得低于成本。3)收费渠道已较为完善。从水费中收取，收费体系已较为完善，能确保回款;且从群众收费，相对容易，具备可行性。4)监管加强、信息公开、公众监督等，督促发展。法律法规的明确和规范、监管力度加强、信息公开借助群众力量、处罚力度加强等管理制度的强化、优化，促进行业发展。5)随着生活水平提升，泥质逐步得到提升，利于污泥行业的发展。
投资建议：我们认为污泥处理处臵行业是环保产业在“十三五”期间必须完成的一项工作，市场当前处于起步阶段，公司的发展机会较多。通过对污泥行业的梳理，我们建议关注相关标的：龙泉股份(射流干化技术)，启迪桑德(电渗透高干脱水技术)，中电环保(电厂协同焚烧)，兴蓉环境(水泥窑协同焚烧、蚯蚓堆肥)。
风险点：地方政府重视程度不够，地方政策推进速度不达预期。
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