供应将保持高位。近日，国家发展改革委、工业和信息化部发布关于振作工业经济运行、推动工业高质量发展的实施方案的通知。通知提出，加强资源统筹调度，推进煤炭优质产能充分释放，提高发电供热用煤中长期合同履约水平，推动煤电企业提高发电出力。制定好能源保供应急预案，做实做细能源电力保供工作，保障民生和重点用户用能需求。预计冬季供暖期间，能源保供工作持续推进，煤炭产量将继续保持高位运行。

终端库存拐点仍未到来。据国铁集团消息，截至12月13日，全国363家铁路直供电厂存煤7195万吨，较9月底增加4213万吨、增长141.3%，平均可耗天数达25.5天，较9月底增长11.5天，存煤可耗天数15天以下的直供电厂全部消除。目前，电厂库存已连续两周创近两年新高，远超去年同期水平，预计在保供持续下，短期终端库存仍将继续小幅回升，库存拐点仍未到来。

日耗同比将继续下降。气温虽不断降低，但未来20天全国大部地区气温仍偏高，据气象预报，未来10天，中东部大部地区气温较常年同期偏高1～2℃，其中内蒙古中东部、东北地区中南部等地偏高3℃以上，未来11-20天，全国大部分地区气温偏高1～3℃。另外，随着冬奥会的临近，环保要求将更加严格，预计北方地区部分工业企业将停、限产，工业用煤用电需求将明显减少。

终端采购难升温。终端用户依靠高库存，叠加煤价尚在下行区间，终端多暂缓对市场煤采购，拉运以长协及保供煤为主，市场煤需求不足，高煤价难以支撑。

总体来看，今冬在保供政策执行下，终端库存快速得到提升并创近两年新高，同时也是受保供影响，终端去库时间明显后移，预计随着保供任务完成，产地市场需求率先出现明显下降，煤价大幅回落后，到港成本下移将刺激贸易商积极出货，届时煤价将快速回归合理区间。