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权证:认购或有价值 认沽泡沫多多
来源:不详 时间:2007-4-25 8:42:57 用手机浏览

   近期深沪股市步步走高,钢铁板块和电力板块成为主力队员,而钢铁权证正是权证的主要品种,武钢JTB1创造出了5天翻一番的神话,邯钢JTB1单日涨幅超过了27%,带动了权证市场的全面上扬。  权证板块再次成为投资的热土。 
  权证上市之初风光无限,投机炒作迹象明显,无理性的飙升导致权证板块的平均溢价率一度高达50%以上,估值的严重泡沫必然以惨痛的下跌来消化。自6月份起,权证板块进入了漫长的调整期,宝钢、万科等到期权证的“末日轮”现象的冲击,更得权证板块每况愈下。
  经过大幅调整后,权证板块的泡沫成分大大降低。从目前的溢价率来看,认购权证溢价率为13.77%,认沽权证溢价率为28.03%。虽然认沽权证大多还不具备投资价值,但认购权证中的一些品种其投资价值正日益显现,尤其是万华HXB1、鞍钢JTC1等品种曾经出现折价现象,而其正股均为优质蓝筹,对应的认购权证低估明显。此外,作为权证板块的重要品种,电力权证也随着长江电力的良好表现而越来越活跃。种种迹象表明,权证板块的投资机会已经到来。
  我们认为,投资者可重点关注以下几只权证:
  鞍钢JTC1:当前溢价率仅为1.65%,价格基本反映其内在价值。鞍钢股份A股价格远低于其H股价格,而其2006年1-9月业绩同比增长200%,未来股价有一定上涨空间。但由于其权证到期日为12月5日,只有最后一个月的交易时间,价格容易出现暴涨暴跌的情况,所以一定要快进快出,短炒为宜。
  万华HXB1:随着年产16万吨MDI项目投料试车成功,烟台万华已成为亚太产能最大的MDI供应商。公司主导产品MDI制备的硬质泡沫是保温性最好的节能建材,市场前景广阔。烟台万华盘中创出近期新高,而上周五收盘时万华认购权证溢价率只有0.03%,与正股价值基本相当,随着正股的上涨,必然会有良好的表现,可以说是目前权证市场中最稳健的投资品种。
  长电CWB1:市场预计明年初股指期货即将上市,大盘权重指标股成为近期机构投资者增仓的重点对象。长江电力是我国水电行业的龙头,盈利稳定,公司打算进一步收购三峡机组,有利于2007年业绩的提升,股价上周上扬5.99%,长电CWB1也有望持续走高,但目前权证溢价已达13%多,建议投资者积极关注,可在溢价低于8%时买进比较稳妥。
  伊利CWB1:伊利股份公告称,公司认股权证将于11月8日发行。伊利股份即将发行的认股权证类型为欧式认购权,以11月3日伊利股份的收盘价22.83元作为正股价格,得出伊利认股权证的理论价格为11.572元。假设投资者能在23元附近买入伊利股份并一直持有到认股权证上市,在正常情况下,伊利股份加上所送权证组合的收益率在20%左右。即使买入后正股价格下跌10%,加上权证后投资者依然能够有微利。伊利股份作为我国乳制品的龙头品种,长期发展向好,伊利权证可适当参与。
  目前认沽权证仍是估值泡沫的重灾区,招行CMP1溢价超过50%,雅戈QCP1溢价超过40%,五粮YGP1也超过40%,大多数认沽权证的价值仍是“分文不值”,每只到期权证都有可能出现“末日轮”的杀跌现象,使得权证板块不断受到冲击。也正因为如此,我们认为,权证板块整体还是处于一种不稳定、不成熟的状态中,只适合短线参与,不适合长期持有。经过近几日权证板块的大幅暴涨,钢铁板块也面临着调整的压力,权证可能出现短期的回落行情,投资者可逢高减仓,待调整到位后,挑选稳健的品种适度介入。


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