2016年5月10日，由北京市金融工作局、中关村科技园区管理委员会、北京市昌平区人民政府主办，北京市昌平区发展和改革委员会、中关村科技园区昌平园管理委员会、北京昌平科技园发展有限公司承办，清科集团协办的“2016北京•昌平金融峰会”在龙城丽宫酒店举行。

      在嘉宾对话环节上，专场主席力合清源合伙人潘海峰先生、专场嘉宾助力资本管理合伙人郭荣先生、青域基金合伙人李阳女士、神雾集团副总经理钱学杰先生、中信建投资本管理有限公司董事长徐涛先生、中海阳能源股份有限公司执行总裁赵浩冉女士就2016能源环保行业投资前景进行了讨论。以下为演讲实录：

      力合清源合伙人潘海峰：政策发展和环境改变倒逼能源环保发展，资本支持必不可少

      清源两个字有很多人会问我，是不是投清洁能源，应该说这两个字有两层含义，我们的基金是源于清华大学的一只基金，有一个研究院脱胎出来的含义。第二层含义，确实清洁技术和能源环保，是我们基金投资的一个很重要的领域，我们基金也是一个VC基金。

      能源环保领域具有很明显外部性的特征，尤其是环保，如果国家法律法规没有明确的规定，去上环保的设备，从经济的角度来说，肯定是没有这个动力去做的，所以这个行业确实是跟政策相关。一方面需要国家长期的法律法规来约束，另外一方面一些新能源产业也确实需要国家政策的支持，才能有更好的发展。另外这个行业的发展也是受到一些因素的制约，中国30年的经济高速发展，越来越体现出来经济的发展已经受到了环境的制约，经济发展很快，也发展到了一定的水平，随之而来的空气、水、土壤等各方面的污染，这些都是外部环境对经济发展也是产生了很强的制约作用，也需要这个行业的发展。

      随着生活水平慢慢提高，对环境其实也是提出来越来越高的要求，现在PM2.5，尤其在北京冬天非常严重，这些因素使得这个行业也到了不得不需要大家重视，包括政府，包括企业，包括投资人，包括个人，大家希望这个行业能够尽快的发展。

      助力资本管理合伙人郭荣：资本可以逐利“逆周期”发展的环保应用领域

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      助力资本主要是专注于在节能环保领域技术驱动，我们的领域是环保领域还有电子信息，还有互联网+。助力资本是VC，主要投资中早期的企业。

      站在投资者的角度，资金往往只有逐利性，不同产业发展机会其实跟政策的引导有很大的作用，特别是在环保领域，其实从过去看的相关行业，比如说太阳能行业，不管国内还是国外，补贴起到了很大的作用，去年新能源汽车的企业，包括水十条和大气的污染。

      站在资金的角度，根据企业的发展，从股权投资来看，我们看到一个行业在细分行业要看产业的现状，跟政策的推广是有很大的作用。围绕着这些机会，从其中找适合的标的，因为我们投技术类的项目比较多，同样一个技术我们投的很多项目是海归回来做的，在没有产业支持的情况下，根本没法生存。我们投了新能源汽车的项目，他们今天有很大的收入，这跟产业是非常相关的。本身来说，不管是做投资的还是做企业的，一个是看好产业，另外顺应产业政策，在发展中寻找相关的机会。

      在环保领域，从现在的实践角度来说，随着产业的发展其实有很多新的机构对环境保护是有很大的作用，包括机器人技术，人工智能的技术在环保领域的应用，这是一个很大的投资机会，环保在有些应用领域是逆周期的。

      另外，我们从环保治理的角度来说，我们在生产经营过程中的污染，然后怎么样把这个污染物给去掉，现在纯粹从技术的角度来看，有一些机会是尽量不要产生污染，比如说养殖方面排污水污染，因为他们在养殖过程中加了大量的药，一般都直接排掉，养殖行业基本上没有什么污染处理，自然水体也有抗生素。站在养殖户的角度来说，特别是高端的养殖户，甚至应用了头孢，因为养了很贵重的鱼，肯定想办法鱼的生命不出问题。某种程度上来说，虽然是一个养殖技术，但是解决了地方的环保问题。比如说氨基酸的生产，自然有大量的排放，现在在新的技术，直接用发酵技术产生氨基酸，从节能环保领域也是一个相关的应用机会。

      当然在能源领域更多的，还有本身随着政策的发展，一些模式的变化，也有一些机会，要看清产业发展和政策带来的机会，随着大家开采量的减少，经济效益不好，固定收益也减少，按理说是一个不好的产业，我们投的这个企业反而这两年效益更好了，他是一个水处理的公司，现在油田企业以前是买设备，毛利率非常高，这个企业是一个技术型的企业，现在油田效益不好了，现在不是直接给你投资了，运营成本很低，这是他的优势，某种程度上带来了好的收益。

      青域基金合伙人李阳：环保领域做投资要兼顾成本和选择成熟团队

      清域基金是从事于早期的投资，投资范围包括用户的能效提升和节能，以及新能源核心的应用领域。我们基金的定位是早期，企业发展的A轮阶段。

      环保行业的投资跟其他领域确实有非常大的不同，因为我们是投VC、投早期，我们寻找可以投资团队的时候，其实这明显的一个区别，我们一般投资的团队年龄都是偏大的，一个是环保行业是实践性非常强的行业，所有的技术也好，产品也好，装备也好，运营也好，一定要工程化，要有一个相对长的实践周期，包括装置的配套都是比较重的，所以往往我们的团队看上去是年龄会偏大，不像TMT里面的投资是一些年轻人，他们拥有非常丰富的研发经验和工程化的经验。从技术特征来讲，也是企业家谈到的，需要真正带给企业成本下降的空间。基于这两个特征，我们会找市场上去找投资的标的，就是这把两点结合起来，就是在环保领域做投资的一个原则。

      这个行业当中去寻找什么样的标的，跟投资机构的定位是直接相关的，我们看来有价值的，一个是拥有技术、资金和资源实力综合性的环保服务集团，都是一些巨无霸的上市公司，也是有将近30家的体量，而且每家做得非常好。另外就是在垂直细分领域，我们选择细分市场，在新能源汽车领域，我们就会围绕这个细分市场做产业链上中下游的布局，这个产业链我们投资一些拥有核心技术的标的，进行投资。这些项目将来如果发展得好，再过比较长的时间，5-11年也许会成为一个新的平台公司，如果发展专注的，可以选择跟平台类的企业来进行合作。这里面的核心就是投资机构，像我们这样的金融机构如何服务好实体经济，确实我们有很多的方案，包括也有这些低成本的资金去服务产业，也有跟投资有关的基金，来服务好产业，特别是节能环保，国家大力发展和支持的产业。

      从宏观角度来谈产业政策，节能环保领域我们处在一个最黄金的时期，“十三五”的规划，占GDP提升到2%，国家拿出8-10万亿到这个产业。对企业和投资机构来讲，确实是一个很大的蛋糕，但是这个蛋糕好吃不好吃，能不能吃到，这是一个特别需要考虑的问题，从微观角度来讲，从投资机构来讲，就是怎么样把这块蛋糕能分到一点。

      节能环保行业，基本上就是一个政策驱动型的行业，这个也不为过，受政策影响的时间太短。我们怎么样在政策之下去做好投资的工作?就我们清域基金这么多年的实践经验，我们有一个原则，叫听党的话，跟着市场的走，听党的话的核心就是充分紧盯政策的调整，尤其是国家也在不断随时调整政策的制定和执行，只要政策在调整过程当中，对产业就会发生很大的一些影响，那么我们怎么样去解读这些影响。在环保所谓的大行业的每一个细分领域，程度都是不一样的。从上面就是我们要紧盯政策的变化，再就是下手的时候一定要跟着市场走，一定要接地气，一定要在政策的引导下，去市场当中找到我们的投资标的，具体来讲就是牛人牛技术，去找到拥有核心技术的团队。

      给大家展开讲一下政策的调整，就是怎么样去解读，有的时候一个政策的制定，表面上看上去大家理解可能是好的，但是细琢磨下来，可能对企业会有一些不利的影响，但是有时候有反过来的情况，10年对有牌照的企业，按照实际处理量给予国家的补贴基金，这个对行业来讲是一个非常好的事情，但是在补贴另外一面，就是政策执行的力度，也就是说执行性。补贴肯定是可以到位的，但是实际的情况可以看到这一部分的行业基金，实际上审核发放往往会经历一个确实比较长的长期，通常在实践当中甚至会持续到12-18个月，企业发生完这笔业务，真正拿到国家的补贴基金，这个时间有这么长的周期，这对企业的资金压力会非常大。我们因为有相关的投资，我们也非常密切关注国家一些政策的调整。从今年开始，也是这个行业，国家对每一台产品的补贴力度下降了，比如说原来的电视机拆解一台，国家补贴85元，现在下降到80元，这个会使企业的收益直接下降。我们深入到企业去了解，这个政策的调整是企业联盟者提出来的，上游回收领域要付给回收者的资金是要现金支出的，如果补贴不能实时到位，对上游的占款压力非常大，这样降价可以把降价传导到上游，在上游回收端要支出的现金减少了，从周转的角度对企业是一个利好。

      关于今年非常热门的话题——新能源汽车的补贴，还有电池是不是暂停用在大巴车上，大家会直接感觉这是一个非常不利好的消息，深入到企业去了解，可能会是另外一种不同的解读，所以我觉得整个环保行业的投资，需要非常花工夫解读这个政策的变化，以及对行业和企业实质性的影响是什么。

      神雾集团副总经理钱学杰：初创公司寻找投资人要清楚你想要的到底是什么?

      北京神雾集团总部是2004年搬到昌平，也是在昌平中关村园区一直发展壮大的，我们这个企业20年之前，我们公司的创始人依托了他的燃烧核心技术，专注于利用燃烧技术和高温化学反应，怎么样把中国化石能源领域里节能，现在所讲的节能减排，一个是讲新能源，第二个就是讲节能减排，就化石能源。

      实际上从企业去找投资人的角度，我觉得不同的角度和不同的类型，关键是自己要想清楚你的目标是什么，现在中国投资发展得很快，从早期相对来讲比较单纯的VC和PE，从海外拿一些钱过来，现在发展成证券类和银行类，到处都在搞基金，国家也在搞基金管理的考试，管一管也是挺好的。

      从企业来讲，第一，我觉得最重要还是要了解对方基金的特点，举一个简单的例子，这个企业是在早期发展，退出要4-5年，你就应该去找一些基金成立比较早，周期比较长，刚刚在早期资金还是有比较长的时间段允许你去发展的，有的看到你上市之前，价格比较高，也比较好，万一受到政策的不确定性，往往一旦发生变化之后，他的基金成立周期不算长，决定要在短期快进快出的。实际上很多的案例都是和这个有关的，所以我们比较幸运，我们是09年我们跟现在机构投资人合作，到现在已经是七年了，软银投了阿里巴巴投了15年，成了巨无霸，他不着急。我做产业基金，必须在三年之内要退出，这跟资本的属性是相关的。但是对于我们做企业来讲，我们自己要清醒认识到，而不要搞一些为了高估值，为了高拿钱，往往会造成投资方的不愉快，投资人进来都有很严格的文件，在目前中国这个市场上面，肯定搞不过投资人，因为他是少数股东，作为企业一定要对外做一些股权融资，一定要清楚自己的目的是什么，然后企业处在哪个阶段，蜜月期跟他合作到底想做一些什么，有时候走比较长的时间，你要找一些成立比较长的时间，能在一起合作比较长的时间。要找快进快出，可能估值比较高，主要取决于还是企业自己要想清楚。

      中信建投资本管理有限公司董事长徐涛：从服务实体经济和产业出发寻觅“投资机会”

      我们公司是中信建投证券融资拥有的券商直投子公司，我们做券商直投最早是09年开始的，在节能环保领域我们公司有两个专项的节能环保基金，一个是注册在江苏的投向全国的(中贸)节能环保基金，我们已经投掉了60-70%的资金。另外我们筹备一个新的基金，这个基金规模是30个亿，首期10个是在北京水环境投资公司的帮助下，联合给牌，首创、北控等著名水环境的企业做的水基金，特别关注节能环保行业的发展，希望通过资本的力量，能够推动在节能环保领域的创新和创业。

      整个节能环保行业、包括新能源这个行业的快速发展，给投资机构创造了投资机会。在我们看到节能环保确实有非常多的投资机会，由于前期的一些发展，使得从行业的角度来讲，水、大气、固废，还有微废，还有土壤等这些领域里面投资的机会是此起彼伏的，在我们看来之前在大气领域电场的脱硫脱销，大部分的投资建设已经完成了，机会就会小一些。在pm2.5严重的空气污染，带来了烟气的处理。中信建投包括这样的企业在资本市场进行上市。

      从水的角度，我们觉得这是一个非常大的市场，这里面的投资机会还是在于污染处理，以及海水淡化的投资机会。我们关注土壤固废的领域，在土十条呼之欲出的时候，我们关注到土壤污染的问题越来越严重，包括土壤污染对学生重大的伤害，之前在扬州，频繁发生在江苏，也是资金的所在地，出现了这么多土壤的问题，扬州化工等这些化工企业留下来的土壤，我觉得土壤修复领域的机会确实是很大的。

      从固废的处理来讲，我们也感觉到比较好的投资机会，因为有一个运输半径的问题，大量的液体、固体废弃物需要去处理，包括化工原料的废弃物都需要去处理，无论是上市公司还是投资机构非常关注的这么一个投资热点和领域，我们也看到了像土壤的修复之外，包括还有瘀泥的处理，瘀泥也归纳到污水这个领域，目前来看还是比较多的争议，从瘀泥的处理有四个方面的技术还是在争论过程中，并一定是这个技术一定强于另外一个技术，对于投资来讲，也是一个慎重的过程。

      我说的这些投资机会，已经是有了一定的效益，有了一定利润基础上，但是更多的时候是我们能关注的怎么样更好服务实体经济和产业，对于我们这种投资机构如何服务于他们，这是我们找到投资机会最重要的方面。当下的机会，我们也看到了越来越多的大型环保企业，无论是首创、北控，还是民营的像碧水源公司，他们纷纷做很多围绕企业发展方向的环境领域产业并购基金，也许我们这样的机构和他们的合作是一个非常好的选择，在这个合作过程中并不是特别追求要投资效益，要达到VC那么高的收益，但是有一些相对还不错的收益就行了，把环保领域做大做强，能够把绿色、安全和节能环保带给公众，造福社会，这个其实也是我们投资人的一个初衷和梦想。

      中海阳能源股份有限公司执行总裁赵浩冉：用企业发展亮点和创新点和金融资本相互对接

      中海阳是2005年7月份成立，2006年1月份落户昌平到现在已经有10个年头了，这十年的企业发展，到目前为止我们整体的企业发展状况应该说通过十年在昌平的发展，我们的业务领域始终是以我们的太阳能作为核心专注领域，经过十年的锻造之后，整体上是以能源互联网作为我们的战略布局，核心业务包括太阳能、光伏、光的集成系统，包括太阳能和传统能源的化石联合循环，未来希望在这个领域上能够精耕细作，能够助力企业，实现未来十年，或者新能源稳健健康的发展。

      节能环保尤其是新能源企业，在中国的发展是离不开中国产业的推动，而且产业推动的力度强和弱，也会影响着新能源行业企业的一个发展速度，包括商业化运营的一个机制。所以在大的政策宏观环境下，实体经济对于企业家来讲，对于企业来讲，我们首先要做的就是在这样的产业政策的力度推行下，如何能够在产业政策中结合企业自身的发展特点，能够找准，找稳企业目前和未来我们要创新的技术点和企业发展点，这是我们在用好产业政策的一个基础，我想这也是给我们所有金融机构，金融助力的一个实体企业，应该去具备的一个基本商业准则。只有我们做到了一个非常稳健的企业发展的过程，我想金融资本的助力，才能够实现价值最大化。

      那么对于中海阳，刚刚成立的时候，当时是国家相关的产业政策刚刚出台，到2009年的时候，光伏金海阳的示范工程，到11年产业结构调整目录光热的出台，在这个过程中企业的发展不断寻找企业持续发展的创新点，这十年中也是结合着产业的政策，去不断进行有序企业战略布局，包括现在已经在光热领域建成的亚洲唯一一条能够去进行全部型号生产的柔性自动化生产线，我们也建成了北京市第一个聚光集热的实验室，我们在光伏领域在大型地面电站，包括水电光伏等这些，实际上都是结合着国家的产业政策，不断有企业进行布局。

      下一步我们在整个新能源行业的发展过程中，企业要想发展好，一方面要解读好政策，一方面要去做好我们的技术储备，一个现阶段的现行条件下，更重要的是如何让企业的亮点，企业的技术点，企业稳健的发展和我们的金融资本去进行有效的一个助力对接，这样一往来我们有技术，另一方面有金融助力，对实业企业的发展，尤其是节能环保行业，尤其是新能源换也，民营企业在快速发展当中，能够稳健和快速的发展，这才是一个关键。