中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2月1日发布的1月中国制造业采购经理指数(制造业PMI)为49.8%，比上月下降0.3个百分点，自2012年10月起首次跌破50%荣枯线；中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为53.7%，环比下降0.4个百分点，但高于去年同期水平。
多方分析认为，1月制造业PMI跌破荣枯线，主要是受元旦春节及季节性因素影响，也证明制造业面临的下行压力大于整体经济。但是考虑到非制造业继续保持扩张，今年一季度应该不会出现数据全面下滑的情况，经济下行的压力应该弱于此前市场预期，也弱于制造业反映的情况。
从制造业PMI的12个分项指数来看，同上月相比，除积压订单指数、产成品库存指数、供应商配送时间指数略有上升外，其余各分项指数均有所下降。
“2014年7月以来，制造业PMI呈趋势性下降，反映出工业产业增长动能减弱，预示经济增速可能继续下探。生产指数和生产经营活动预期持续下降，生产指数降至51.7%的近两年最低值，生产者经营活动预期降至47.4%的历史新低，表明企业生产意愿明显减弱，工业生产增长的微观基础疲态加重。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟称。
中国宏观经济信息网研究部研究员金爱伟对《经济参考报》记者说，一般认为，行业产能过剩一旦超过20%，就会形成行业性亏损。2014年第三季度，我国工业产能利用率仅为78.7%，而工业产能仍在释放。在当前经济周期和结构问题叠加，经济下行风险加大的背景下，工业增速保持较低水平将是长期态势。
尽管实体经济面临的困难较大，但是经济学者们认为，随着中国经济增长方式逐渐转型，观察和分析经济增长不仅要看制造业，同时也要关注非制造业运行状况，考虑到1月非制造业PMI总体保持稳定，预计一季度中国经济的增长不会像一些机构此前预测的那样全面放缓。
从非制造业PMI情况看，中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，1月该指数虽小幅回落，但高于去年同期水平，非制造业增长仍处于平稳较快的运行区间。
有学者提出，季节因素的扰动是制造业PMI数据走低的重要原因之一。国务院发展研究中心研究员张立群认为：“1月是衔接上年年度目标与本年目标的一个临界点，而且受春节因素影响明显，因此历年1月的PMI指数大多呈现下行趋势。考虑这一因素，1月PMI指数变化实际预示的经济下行幅度不大。”
综合多方分析显示，当前经济增长确实面临较大下行压力，但是至少在一季度不会全面下滑。“2月，受春节影响，企业经营活动仍将下行波动。但我们在与企业的联系中发现，企业心态较为积极，对全年经济形势抱有信心。目前企业原材料库存、采购量指数均处在较低水平，有潜在补库需求。春节过后，补库需求将会加快释放，带动供应链活跃、经济走势趋稳。” 中国物流信息中心高级经济师陈中涛说。
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