天壕节能发布2013年度业绩快报，2013年实现营业总收入3.25亿元,同比增长26%,归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元,同比增长31%。

　　天壕节能2013年业绩快报净利润1.18亿元接近1月份业绩预告的上限(预告1-1.2亿元,同增11%-33%),略超我们1.15亿的判断。预计业绩增长主要源于投入运营余热发电项目的增长(截至2013Q3总运营项目近180MW,相比2012年底增长20%)、财务费用减少(利息支出比去年减少约1193万元)及增值税返还增多(约2000万元,相比去年增加781万元)。

　　天壕节能的核心投资逻辑在于清晰的盈利模式,高耗能行业风险控制能力以及新领域的拓展能力,在运营、在建拟建项目的选、建、管、运全过程风控保障了公司未来两年业绩高增长的确定性,传统高耗能行业的后续订单以及公司战略清晰的强的跨领域拓展思路与能力提供了业绩向上超预期弹性,我们认为公司技术、人员、资金(在手现金与低资产负债率)储备充分。

　　领域扩张已迈出坚实一步,铁合金、天然气压气站等新领域等都将可能成为未来几年的重要看点。天壕节能已公告拟通过参股合作模式快速切入宁夏铁合金余热发电市场,有望独享区内高达250MW的潜在装机容量。未来区内多个示范项目运营后,青海、内蒙、山西、四川等区域铁合金项目可期。从公司技术储备来看,我们认为2013年8月新疆西拓的收购失败并不会打消公司进军天然气压气站余热发电的信心,且从发展战略来看,天然气、环保等非传统高耗能行业将构成公司未来收入的重要组成部分。