“十一五”期间，我国节能服务行业呈现了一个良好的发展态势：产业规模从47.3亿元递增到836.29亿元；合同能源管理项目实现二氧化碳减排量从215.45万吨递增到2662.13万 吨。与此同时，我国的节能服务行业在蓬勃发展的大背景下仍然存在着很多问题，而融资难，就是一直以来阻碍节能服务产业发展的最大难题。因此，对节能服务行 业的融资模式进行研究，可以更好的理解这个行业的发展和优秀企业的核心竞争力所在，帮助节能服务企业探索解决融资问题的途径，对我国节能服务行业的发展具 有十分重要的意义。

　　一、我国节能服务行业的现有融资环境及所面临的问题

　　在节能服务行业里，合同能源管理是一种主要采用的商业模式，采用这种商业模式的节能服务企业是从客户实施节能项目节约下来的能源成本中来分享收益，在整个节 能项目正常运营之前，节能服务企业是没有效益收入的，而前期的设备投入、工程施工和试运行都需要雄厚的资金支持，即投入的初始阶段只是净投入，后阶段继续 大量投入之后才能有产出。在节能服务行业中，收益时间过程的滞后，使节能服务行业融资的另一个特征表现为资金投入的风险性高，但预期收益较大。

　　同时，节能企业又具备其他一些特点，也加增加了融资的难度，比如：节能服务企业一般以技术起家，以专利等轻资产为主，缺少可以用于抵押担保的固定资产；重视技术的开发，行政和财务管理不规范等等。这些特点都导致了金融机构对节能服务企业贷款的发放持谨慎态度。所以融资一向是节能服务行业经营发展过程中工作的重点，同时也是这一行业普遍面临的难点。

　　我国节能服务行业现有的融资环境

　　1. 企业规模较小，增加融资难度

　　据国家发改委介绍，“十一五”期间，我国节能服务公司从80多家增加到800多家，从业人员从1.6万人增加到18万人。在此期间，我国合同能源管理项目投资从13亿元增加到290亿元。不可否认，这是一个井喷式的增长速度，但通过简单的测算我们可以得出，从事节能服务公司的平均规模仅为200多人左右，按照5年290亿的投资总额测算，每家节能公司的年均业绩也仅为700多万左右，这两个数据都显示出，从经营规模上来讲，我国从事节能服务行业的企业基本上还是属于“中小型企业”的规模。

　　从金融机构运营成本的角度来考虑，银行和其他借贷机构在为大企业和中小企业经办贷款业务的时候，大额的贷款和一笔小额的贷款，手续几乎相同，所花费的时间和人力相差无几。因此，银行的信贷往往更青睐于大型企业，而不愿考虑节能服务企业的贷款需求。

　　另一方面，我国现有的信贷政策也迫使了金融机构在放贷时更加倾向于规模较大的企业。虽然我国制定了支持中小企业发展的信贷政策，但从自身经营风险来考虑，导 致四大银行只愿给大型企业贷款。此外，国家对银行的逾期、呆帐等不良贷款实行的追究制度，也使得银行对中小节能服务企业的放贷更加谨慎和小心。

　　2. 财务体系不健全

　　节能服务企业自身的财务制度等相对于大型企业而言不健全。节能服务企业的投资者、经营者大多都以技术起家，并不具备必要的财务管理素养，也不重视财务会计制度的构建，擅长技术的他们往往在财务管理方面表现得十分混乱。

　　另一方面，节能服务企业的管理者处于对企业经营规模和成本的考虑，通常都不会聘用专业的财务人员来整理企业详细的资产负债信息与其他财务信息，这也造成了节 能服务企业很难像大型企业一样具有严格、完备的财务制度。使得中小型节能服务企业的资金管理存在着缺乏规范性，存在着大量漏洞，企业财务制度的构建不健 全，内控制度不完善，会计信息失真，财务报表缺乏可靠性等问题。

　　因此金融机构对这类节能服务企业的生产、经营信息难以及时掌握，这种由于借贷企业的本身财务制度的混乱而造成了得巨大风险，致使这些金融机构不敢贸然为节能服务企业提供贷款。

　　3. “被认定”信用资质较差

　　从经营规模上来讲，大部分的节能服务型企业还是属于 “中小型”企业阵营。目前，从中国的市场环境来看，中小型企业信用缺失是普遍现象，人们的信用意识尚未建立，假冒伪劣、财务造假、逃避债务现象时有发生， 这些都给银行造成巨大损失。在此市场环境中，金融机构对我国的中小型企业的贷款申请一直是心存芥蒂，其工作重点不是如何加大投放，而是如何防范这类企业逃 避债务，防范金融风险。

　　而不可忽视的是，这些中小型民营企业的特有属性也往往被这些金融机构类推到同样经营规模不大的节能服务企业身上。因此不难看出，同属于“中小型”经营规模的节能服务企业在融资过程中，往往会“被认定”为信用资质较差的企业而增加融资的难度。

　　4. 缺少可以用于抵押担保的资产

　　研究显示，企业中有形资产可以对负债提供更可靠的抵押保证，其资产抵押价值是影响企业负债能力的重要指标。企业适于抵押的资产愈多，则可以获得更多的负债，这一点已得到大部分专家学者的认同。

　　但是节能服务企业一般都是集技术和节能服务于一身的高科技企业，这类企业雇员数量较少,一般也没有自建厂房的能力，往往缺乏有形资产尤其是固定资产这种银行及金融机构青睐的抵押品，这成了众多中小节能服务企业从商业银行获得融资难以逾越的一道门槛。

　　至于担保，大部分的节能服务企业规模较小，跟其他行业类似的是节能服务型中小企业也很难找到合适的担保人。我国规定只有信用等级A以上的企业才能提供担保，但是我国符合条件的企业少。一些效益好且具有信用等级A的企业不愿意给其他企业作担保，效益一般的企业，银行又不允许其作担保人。这使得在节能服务型企业在试图采取这种融资方式时也是困难重重。

　　金融环境因素

　　1. 金融机构和节能企业之间信息不对称，造成融资困难

　　信息不对称，这一在金融领域普遍存在的现象也在很大程度上影响着节能服务企业的融资。

　　在前面已经提到的节能服务企业普遍存在的资金管理缺乏规范性，存在着大量漏洞，同时企业财务制度的构建也不健全，内控制度不完善，会计信息失真，财务报表缺乏可靠性等问题。这些问题其实就是在金融市场上认定的银行和企业之间的信息不对称。

　　银行对节能服务企业这些运营情况的缺乏了解，这就使得节能服务企业和金融机构关于企业真实价值或投资机会的信息是不对称的。而这些都在很大的程度上影响着金融机构对节能服务企业是否放贷的决策，这就导致了因为信息不对称而造成的节能服务企业融资难的问题。

　　2. 多层次化资本市场缺乏，中小规模节能企业难以在现有资本市场中获得融资

　　由于我国国内交易所产生的历史背景的特殊性，使得目前我国的资本市场结构还比较单一，在我国现有的资本市场中，虽然已经有了主板，中小型企业板和创业板三个层次的划分，但这三个板块的层次依然定位不清，并没有起到为需要资金的中小型规模企业拓宽融资渠道的作用。

　　例如，在创业板首批上市的28 家公司中，就有7 家总股本超过1 亿股，最多的总股本超过了4 亿股，而且这7 家公司的净资产都远超过了5 000 万元。其次创业板并没有起到为创业公司服务的作用，反而出现了大量成熟公司在此挂牌。这使得即使是已开放的深圳中小企业板,和创业板其进入的门槛仍然较高, 大部分节能服务企业的经营规模和管理能力远未能达到要求。

　　因此，我国资本市场的这种结构性单一的不完善性，还不能满足这种规模较小的高科技公司的融资需求，也给节能服务企业在资本市场获得融资造成了非常巨大的困难。

　　3. 我国中小金融机构发展困难，节能服务企业有效融资渠道受阻

　　相比大型商业银行放贷的苛刻条件以及资本市场公开融资的高门槛，地方性的中小金融机构一直可以视为中小节能服务企业的有效融资渠道之一。

　　从中小金融机构的经营模式上来说，中小金融机构一直由于与大型金融机构的经营取向不同，中小金融机构也比较愿意为节能服务企业提供融资服务。这除了因为它们资金少、无力为大企业融资外，主要是因为中小金融机构在为中小节能服务企业提供服务方面拥有信息上的优势。

　　但是由于我国金融体制发展的滞后性，中小金融机构这类非常适合节能服务企业的融资机构数量还较少，同时这些地方性的中小金融机构在我国的发展也不顺利。

　　首先，中小金融机构的核心中小银行的发展面临着国有四大商业银行和外资银行的竞争，但竞争环境并不平等，在事实上对中小银行造成了信用歧视。第二，在处理不 良资产方面，四大国有商业银行各有一家资产管理公司专门负责处理，而中小金融机构只能靠提成留利慢慢冲销。第三，中小金融机构一直被排除在国债一级市场、 全国电子联行之外。

　　这些不公平环境和自身固有的缺陷，难以提高我国金融市场的竞争实力，另一方面也影响了中小金融机构的顺利发展。这便造成了广大节能服务企业在试图利用中小金融机构这条融资渠道时也遇到了种种的阻力。

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